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近日，安徽獲批試點(diǎn)，加速形成“募投管退”良性循環(huán)生態(tài)體系——拓寬退出渠道釋放資本勢(shì)能
資金如活水，需要不斷地流動(dòng)。在創(chuàng)投圈更是如此。
私募基金在股權(quán)投資過程中，要經(jīng)歷“募投管退”（基金募集、基金投資、投后管理、資金退出）四個(gè)階段。投資科創(chuàng)是一個(gè)長期的過程，充滿著不確定性。資金想要退出，除了等待上市、并購，目前較少有別的渠道。
最近，在安徽的私募股權(quán)投資圈，不少VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）和PE（私募股權(quán)投資）管理人看到了一條“新路”。
1月24日，中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。
作為行業(yè)“募投管退”運(yùn)作生態(tài)鏈的重要組成部分，資本的退出廣受市場(chǎng)各方關(guān)注。
新年伊始，這一試點(diǎn)，讓安徽再次在資本市場(chǎng)嶄露頭角。
為“退出”辟一條新路
在“科研—產(chǎn)業(yè)—資本”循環(huán)中，代表著創(chuàng)新資本的VC和PE是不可或缺的力量。
公開數(shù)據(jù)顯示，目前九成的科創(chuàng)板上市公司、六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司、99%以上的北交所上市公司，在上市前均接受過股權(quán)創(chuàng)投基金的資金支持。
與安徽科技創(chuàng)新發(fā)展同頻共振的，是安徽私募基金行業(yè)：私募基金管理人229家，在皖落地的私募基金產(chǎn)品共計(jì)2001只，總規(guī)模達(dá)1.61萬億元，全國排名第7位；截至2023年底省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金已有16只母基金、40只子基金落地，母子基金累計(jì)投資金額84.58億元……
行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，挑戰(zhàn)隨之而來。其中之一，便是“退出難”。
所謂退出，是指股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將其所持有的權(quán)益資本在市場(chǎng)上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資收益的過程。目前常見的退出方式主要有IPO、并購、回購等。
業(yè)內(nèi)人士指出，通常而言，私募股權(quán)基金“募投管退”周期大概在5年至8年，但目前延期現(xiàn)象比較普遍。
據(jù)悉，一般的基金是兩三年投資期，三年退出期，再加一年延長期，現(xiàn)在很多基金其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入退出中后期，但現(xiàn)實(shí)是回收的現(xiàn)金占比并不高，相當(dāng)部分資產(chǎn)退不出來。
不少國資背景的投資平臺(tái)，更加“壓力山大”。
去年前三季度，在安徽落地的私募基金中，國有份額（包括各級(jí)政府投資基金出資形成的基金份額、國有企業(yè)及其擁有實(shí)際控制權(quán)的各級(jí)子公司出資形成的基金份額等）占比超過60%，眼下，部分國有性質(zhì)私募基金進(jìn)入了集中退出期。
有負(fù)責(zé)人坦言，目前在“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)最大的壓力是投資的項(xiàng)目能否按照預(yù)期退出，這涉及到資金的回籠。
如何從股權(quán)投資中順利實(shí)現(xiàn)退出并取得合理的投資收益，是投資者及私募基金管理人面臨的問題，也是事關(guān)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。
前不久，安徽傳來好消息——1月24日，中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。
安徽成第六個(gè)試點(diǎn)地區(qū)
一石激起千層浪。
此前，北京、上海、浙江（含寧波）、廣東、江蘇相繼獲批試點(diǎn)。眼下，安徽成為第六個(gè)獲得區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的地區(qū)。
2023年，安徽高新技術(shù)企業(yè)總數(shù)超1.9萬家，科技型中小企業(yè)總數(shù)超217萬家。
這些安徽企業(yè)充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
近年來，安徽加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)企業(yè)上市“迎客松行動(dòng)”計(jì)劃，做大做強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)“安徽板塊體系”，境內(nèi)上市公司總數(shù)176家、升至全國第7位，其中科創(chuàng)板上市公司24家、居全國第6位。
同時(shí)，安徽私募基金募集和投資的資金規(guī)模及增速在全國排名靠前。
2022年安徽省私募基金募資同比增長28%，居全國第1位，投資金額同比增長18%，在全國私募基金投資規(guī)模超200億元的省份中居第1位；2023年前三季度在我省落地的私募基金新增募資額879.42億元，居全國第5位，增速在新增募資超300億元的省份中排名第2位。
這充分表明，安徽成為第六個(gè)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)獲批地區(qū)的背后，是市場(chǎng)需求的支撐、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。
除此之外，黨委和政府重視、建設(shè)有準(zhǔn)備也是關(guān)鍵。
早在2022年底，安徽省人民政府印發(fā)的《支持風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展若干措施》中就明確，要豐富風(fēng)投創(chuàng)投退出渠道。積極向國家爭(zhēng)取在省股權(quán)托管交易中心開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。引導(dǎo)社會(huì)資本設(shè)立并購基金、私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)投資基金（S基金），支持風(fēng)投創(chuàng)投基金通過被投企業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓、協(xié)議買賣、并購重組、實(shí)物分配股票等方式退出。
再看安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)——掛牌企業(yè)數(shù)量（1萬家以上）穩(wěn)居全國前列，累計(jì)推動(dòng)千家企業(yè)完成股份制改造，為502家企業(yè)提供90場(chǎng)次路演服務(wù)，與300余家投資機(jī)構(gòu)建立對(duì)接機(jī)制，累計(jì)培育5家企業(yè)轉(zhuǎn)板上市，37家企業(yè)轉(zhuǎn)新三板掛牌，14家企業(yè)被上市公司或新三板掛牌公司收購。
“我們的綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)服務(wù)功能完備，2022年6月納入中國證監(jiān)會(huì)區(qū)塊鏈建設(shè)試點(diǎn)，與監(jiān)管鏈實(shí)現(xiàn)跨鏈數(shù)據(jù)報(bào)送；搭建中小微企業(yè)服務(wù)數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)與核心交易系統(tǒng)、登記托管系統(tǒng)和綜合服務(wù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)對(duì)接；股權(quán)登記托管系統(tǒng)通過國家信息系統(tǒng)安全登記保護(hù)三級(jí)測(cè)評(píng)。”安徽省股權(quán)托管交易中心董事長孫方剛介紹。
推動(dòng)更多基金參與“接力跑”
正處于厚積薄發(fā)、動(dòng)能強(qiáng)勁、大有可為的上升期、關(guān)鍵期的安徽，開展份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)具有十分重要的意義。
安徽省地方金融監(jiān)管局有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，試點(diǎn)的啟動(dòng)將進(jìn)一步拓寬私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出渠道，有利于增加資金流動(dòng)性，助力解決中小型企業(yè)融資困難問題，助力資本和產(chǎn)業(yè)發(fā)展循環(huán)暢通，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
基金退出是私募股權(quán)投資循環(huán)的核心環(huán)節(jié)。正如業(yè)內(nèi)共識(shí)：投得好才能退得好，退得好才能再去募得好，如果能不斷正向循環(huán)，就有源源不斷的資本活水澆向眾多科技種子。
“我們是國元金控旗下國元資本所屬的核心成員公司，目前已投金額大概68億元，已投項(xiàng)目213個(gè)，大多數(shù)項(xiàng)目退出還是通過并購、回購等方式，‘退出難’也是我們需要解決的一個(gè)重要問題?！卑不瞻苍顿Y基金管理有限公司負(fù)責(zé)人屠思強(qiáng)坦言，安徽獲批份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，“推動(dòng)了資金循環(huán)，活躍了市場(chǎng)投資”。
屠思強(qiáng)認(rèn)為，份額轉(zhuǎn)讓作為基金退出方式之一，有利于推動(dòng)更多基金參與到服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的“接力跑”中，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技創(chuàng)新的長周期支持。
作為省委和省政府產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)整合的重要投融資平臺(tái)，安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司相關(guān)人員認(rèn)為，高效的基金份額轉(zhuǎn)讓，可以為政府產(chǎn)業(yè)基金提供必要退出渠道，能提高產(chǎn)業(yè)基金國有份額的轉(zhuǎn)讓效率和市場(chǎng)流動(dòng)性，“期待份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作順利推進(jìn)，助力私募股權(quán)投資基金形成投資和退出的良性循環(huán)，推進(jìn)安徽省區(qū)域私募股權(quán)行業(yè)更加健康穩(wěn)定發(fā)展”。
在采訪中，有業(yè)內(nèi)人士表示，未來將有越來越多的機(jī)構(gòu)、投資人涌入私募股權(quán)市場(chǎng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)將持續(xù)加大，同時(shí)圍繞基金份額轉(zhuǎn)讓的估值、定價(jià)、撮合等需求也會(huì)進(jìn)一步規(guī)范化、公開透明化，這勢(shì)必為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力支持。
“我們將積極對(duì)接省地方金融監(jiān)管局、省國資委、省市場(chǎng)監(jiān)管局等職能部門，推動(dòng)基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)配套政策措施落地協(xié)調(diào)，在國有份額轉(zhuǎn)讓、涉企數(shù)據(jù)共享、私募基金及投后企業(yè)進(jìn)場(chǎng)、完善質(zhì)押服務(wù)等方面出臺(tái)具體支持政策，建立健全份額轉(zhuǎn)讓后市場(chǎng)主體變更登記的對(duì)接機(jī)制，打造規(guī)范透明、高效對(duì)接、公信力強(qiáng)的基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)平臺(tái)。”孫方剛說?！?nbsp;本報(bào)記者 何 珂
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